幸运飞船-沛县新闻

                                                              幸运飞船:中金:韩国疫情升级 或加剧全球制造业供应链紧张-沛县新闻

                                                              最新资讯 2020年02月27日 12:13

                                                              中金:韩国疫情升级 或加剧全球制造业供应链紧张-沛县新闻

                                                              中金:韩国疫情升级 或加剧全球制造业供应链紧张-沛县新闻

                                                              【黄智博被提起公诉】

                                                              图表: 韩国政府债务占GDP比例仅仅40%∵⊙⊙,横向对比在全球主要经济体中较低

                                                              资料来源:Haver Analytics△↑, 中金公司研究部

                                                              ► 韩国优势产业包括在电子、汽车、电气设备、造船、钢铁等?□〇。OECD数据显示﹡,2015年韩国制造业全球增加值占比3.1%♀,其中电子产品全球增加值占比7.7%⊙〇。其它如汽车(4.6%)、电气设备(4.5%)、其它运输设备(4.2%☆△,主要是造船)、金属制品(4.2%♀∟,主要是钢铁制品)等行业全球增加值占比也较高⊿⌒∟。

                                                              幸运飞船

                                                              我们预计?﹡┊,增长承压将令韩国将很快将推出货币财政双重宽松政策

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                                                              图表: 韩国制造业在全球举足轻重π□▽,尤其是电子产业占全球增加值7.7%

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                                                              [6]https://www.ft.com/content/8d844d80-50b6-11ea-8841-482eed0038b1

                                                              图表: ......尤其是韩国确诊人数已达1146人

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                                                              资料来源:OECD﹡π,中金公司研究部

                                                              20日以来韩国感染人数快速上升⊙♂﹡。截至2月26日上午∟▽▽,确诊数升至1146人☆⌒。区域分布看□⊿,虽然韩国全境17个行政区域均出现感染案例♀↑┊,但分布集中在两片区域↑┊。最大一片是偏东南的大邱市和庆尚北道☆?◇,分别有677人和267人⊿□,附近的庆尚南道和釜山市也有一定案例?。另一片是偏西北的首尔市及京畿道∟,分别有44人和43人[2]♂□△。从经济上看∴∵,尤其重要的是首尔市和京畿道□,这两地占全韩GDP比重达45%(2017年名义GDP)[3]?﹡。目前为止﹡〇♂,韩国虽对大邱市人口进出采取一定限制⊙♂,但尚未采取类似中国武汉市那样的封城措施♂⊿▽。鉴于首尔离疫情重灾区大邱市不足300公里⌒?♂,车程仅3小时左右♂,市场后续需高度关注大邱疫情向首尔扩散可能﹡。

                                                              资料来源:Haver Analytics〇┊, 中金公司研究部

                                                              韩国疫情扩散较快♀□,成为海外感染人数最多的国家

                                                              幸运飞船

                                                              [4]http://www.ftchinese.com/story/001086177?full=y&ccode=2G203001&from=groupmessage&isappinstalled=0&archive

                                                              图表: 韩国确诊案例主要分布在两片地域:东区域的大邱市、庆尚北道□,以及西北区域的首尔市和京畿道

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                                                              资料来源:WHO△﹡∵, 中金公司研究部

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                                                              ►货币宽松箭在弦上﹡。2月以来↑⌒,主要新兴市场央行加快降息节奏◇∵,应对中国需求下降的溢出效应∴π。鉴于疫情在韩国本土进一步发酵π▽,我们预计韩国央行也将加入降息行列△♂。本周四的议息会议∟┊,我们预计韩国降息25bps已经是大概率事件↑,建议关注央行对未来经济形势评估及政策展望∴。

                                                              资料来源:IMF♀⊿┊, 中金公司研究部

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                                                              [3]韩国背景知识☆。韩国国土面积约10万平方公里 ♀π,2018年人口5164万⌒⊙,与中国浙江省(面积10.6万平方公里?☆,2018年人口5737万)接近?,而小于湖北省(面积18.6万平方公里◇↑,2018年人口5917万)

                                                              -------[1] 海外供应链紧张初步证据┊↑,参见我们2月22日发表的简评《从早期2月数据看疫情对海外经济影响》

                                                              图表: 韩国全球增加值占比较高∵,仅次于中美日德四国

                                                              资料来源:OECD┊, 中金公司研究部

                                                              资料来源:韩国统计局□,韩国疾病管理本部┊↑⊙,中金公司研究部

                                                              资料来源:IMF〇, 中金公司研究部

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                                                              资料来源:OECD♀π↑, 中金公司研究部

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                                                              图表: 2003年2季度┊?♂,香港、新加坡和台湾私人消费增速均有所下滑〇♂﹡,不过3季度疫情控制后也显著反弹

                                                              [2]韩国疾控中心(KCDC)

                                                              图表: 2003年2季度⊙,香港、台湾和新加坡旅行收入下滑幅度在50~60%左右

                                                              资料来源:Haver Analytics▽, 中金公司研究部

                                                              资料来源:OECD▽┊, 中金公司研究部

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                                                              图表: 近期海外疫情有所升级◇◇┊,中国大陆之外新冠确诊人数上升较快

                                                              图表: 越南进口中约19%来自韩国♂,显示其对韩国产业链的依赖度较高

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                                                              资料来源:Haver Analyticsπ?♂, 中金公司研究部

                                                              来源:中金点睛作者:张梦云 易峘近期中国疫情企稳背景下〇▽﹡,海外疫情反而有所升级⊿⊿,韩国感染人数攀升较快〇?↑。作为仅次于中美日德的制造业大国∟♂↑,韩国受疫情直接冲击可能加剧全球制造业供应链紧张[1]⊙♂,尤其是在其优势产业如电子、钢铁、汽车等┊。我们预计韩国央行将在本周四降息□┊⌒,政府也将较快推出财政刺激☆⊙。

                                                              关注对全球供应链尤其是电子产业链的扰动

                                                              图表: 越南对韩国中间品依赖度较高;全球电子产业链对韩国中间品投入依赖较高

                                                              幸运飞船

                                                              此前韩国制造业已经在承受中国疫情对外负面溢出效应:受中国需求下降影响△☆,韩国2月前20天日均出口同比负增长9%;据媒体报道┊〇♂,中国制造业开工不足〇,也导致韩国部分企业如现代汽车因零部件不足停产[4]↑⊙♂。这一背景下┊↑,疫情在韩国本土较快扩散↑,可能令更多企业减产甚至停工☆〇〇,其制造业面临“雪上加霜”的困境♀﹡□。但对全球投资者而言更重要的是π,在中国制造业因为疫情而暂时产能尚未完全恢复背景下┊△〇,同样作为全球制造业大国韩国的工厂♀∵↑,如果短时间降低产能或者停产⊿∵,无疑会加剧全球供应链紧张:

                                                              图表: 越南对韩国的出口占本地GDP比例达8%⊙┊,显示其对韩国需求敞口也较高

                                                              幸运飞船

                                                              从中国1月下旬以来的经验看▽↑﹡,随着疫情发展◇∟♀,韩国本地消费也将逐步受到冲击◇▽,尤其是一些“体验式消费”△。鉴于2018年韩国GDP中私人消费占比达 65%(中国同期为39%)〇∟⊿,其消费减速对经济增长影响可能较大♂。另外♀△,入境外国游客也可能急剧下降☆??。韩国2019年入境游客收入达217亿美元◇♀,占GDP比例1.3%△?。虽然目前这些影响还难以量化估算〇,但中国台湾、新加坡和中国香港这三个2003年SARS疫情较为严重的小型经济体的经验可暂供参考∵♂。2003年2季度♂┊,中国台湾、新加坡和中国香港私人消费环比增速平均相比上季度下降1个百分点□,旅游收入水平相比上季度下降50~60%♂。考虑到韩国去年4季度实际GDP环比增速仅仅为1.2%⌒♂┊,我们预计韩国今年1季度实际GDP环比负增长概率较大⊙。

                                                              图表: 产业链角度?∴△,韩国为全球供应较多中间品﹡,其中全球电子行业10%的中间品由韩国供应

                                                              幸运飞船

                                                              资料来源:WHO↑↑, 中金公司研究部

                                                              [5]https://www.singaporebudget.gov.sg/budget_2020/about-budget/budget-features

                                                              疫情升级也将令韩国消费及旅游业承压◇┊,韩国1季度GDP环比负增长概率较大

                                                              ► 国家/地区层面?,如果韩国上游中间品供应紧张┊∴,越南首当其冲♂π□。OECD数据显示◇,2015年越南电子行业15.9%的中间品来自韩国△☆﹡,电气设备、机械设备对韩依赖度也超10%↑。考虑到近年来韩国对越南FDI投资加速┊?⌒,我们预计当前越南对韩国中间品依赖度可能更高△。这从另一个指标可侧面验证:越南总商品进口中∵┊,韩国商品占比已从2015年的16.7%提升至2019年的19.0%⌒◇♂。其它如中国台湾、马来西亚、菲律宾、中国等对韩国中间品依赖度也超过1%□。

                                                              文章来源本文摘自:2020年2月26日已经发布的《韩国疫情升级的潜在经济影响 | 新冠疫情海外经济影响追踪(3)》

                                                              ►财政刺激也有望较快推出♂∟。货币宽松之外⊿☆,我们也开始看到部分国家和地区政府有加强财政扩张力度的倾向↑⊙。2月18日∟△,新加坡公布的2020/21财年预算显著增加财政支出(约占GDP的1.3%)♀⊿◇,并预计推后此前计划的税收上调﹡〇,从而可能导致2020年财政赤字从2019年的0.3%上升至2.1%左右[5]♂♀?。而英国政府也可能在近期公布更大的财政扩张方案[6]⊙。我们预计♀∟△,面对更加严峻形势的韩国政府┊∴∵,可能较快推出财政刺激计划☆?⌒。从刺激空间上看☆﹡,韩国政府2019年的债务占GDP比例仅仅为40%⊿∟,2020年结构性财政赤字仅仅为-0.34%□∟∵,横向对比在全球主要经济体中均处于较低水平π□,有较大财政扩张空间♂。

                                                              张梦云  SAC 执业证书编号:S0080518040004 SFC CE Ref:BIB964

                                                              易   峘   SAC 执业证书编号:S0080515050001 SFC CE Ref:AMH263

                                                              幸运飞船

                                                              图表: IMF预计▽⌒⌒,2020年韩国将实施扩张性财政政策□∴↑,但赤字率较小〇∟,有提升空间

                                                              ► 这些优势产业为全球提供较多上游中间品π﹡↑。韩国制造业不仅全球占比高△□┊,具备竞争优势△,且较多产品处于高附加值的产业链上游⊿π,为下游提供零部件π△。OECD数据显示⊿┊,2015年韩国为全球供应了4.3%的制造业上游中间品〇⌒。其中▽↑△,全球电子产业10.2%的中间品来自韩国?。造船、钢铁制品、汽车、电气设备以及橡胶塑料等行业?,全球对韩国中间品依赖度也较高◇┊。

                                                              上一页: 美国国务院建议美国公民暂缓前往韩国 下一页: 江西无新增新冠肺炎确诊病例 累计报告934例
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