网投app下载:远见卓识\美失业率前景悲观\兴业证券首席经济学家 王 涵-砀山新闻网

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                                                                        【李现工作室发文】

                                                                        图:美国餐饮订单在三月中旬开始明显下降﹡π□,至同月二十日前后降幅已至百分之一百  3月美国非农就业下降70.1万人∵∟,彭博预期中值为下降10万人◇△♀。失业率4.4%♂,彭博预期中值为3.8%☆。笔者对此看法如下:  疫情对美国就业市场冲击创纪录?∵◇。尽管高频的首次申请失业金人数已出现跳升⌒⌒,但3月就业报告所体现的失业压力仍超出了市场预期:首先∟⊙,3月非农就业降幅为2009年3月以来最大;其次□∵♂,3月失业率从历史来看并非很高☆☆,但金融危机之后∵↑,由于劳动参与率系统性的降低♂,美国失业率较危机前处于一个更低的水平⊙?。因此♂,失业率变动幅度┊↑,以及考虑劳动参与率的变化更有意义☆。  3月失业率较上月上升0.9个百分点π♂,为1948年有数据以来第三高(前两次分别是1949年10月和1953年12月)⌒↑,且伴随劳动参与率的明显下跌∵。因此▽♂☆,CPS人口调查中就业人数和劳动力人数均出现1948年有记录以来的最大降幅△,意味着疫情的冲击∟⊿∵,不仅使人失业♂♂,也使更多的劳动力放弃寻找工作?♀。若假设劳动力不变∵△,3月就业的下降将对应更高的失业率⌒。  就业数据公布后〇△,美股再次出现暴跌⊿♂♀,也指向尽管美联储「火箭筒」缓解了流动性问题┊π⊿,但短期海外主要矛盾已转向经济基本面的下行压力◇┊∵,以及社会、政治层面能否承受经济下行压力的问题∵π⌒。  服务业情况最糟  分行业来看♂,服务业就业情况恶化明显快于制造业〇▽∟。分行业来看⊿☆?,CPS调查中♂▽,3月制造业就业下滑1.8万人π,而服务业就业整体下滑65.9万人⊙,其中餐饮休閒下滑45.9万人□。服务业恶化更为明显↑⌒,符合此前的判断﹡◇。一方面▽〇,抗疫对人流的控制△,意味着服务业受冲击更为明显♂∟〇,从高频数据来看⌒⊙⊿,3月中旬开始美国餐饮订单已开始明显下降⊙,至20日前后降幅已至100%;另一方面┊☆◇,笔者此前曾指出∟,美国就业结构中「小时工资制」佔比较高意味着其就业数据短期就会明显受冲击◇,而服务业「小时工资制」佔比更高□♂△。  「幸存者偏差」可能导致工资数据调整不大﹡⊿π。与就业数据出现「速冻」不同的是π▽∟,小时工资以及工作小时数据似乎并未出现明显的恶化┊π⊙。这背后可能存在「幸存者偏差」问题?□△,即短期来看△﹡,受疫情影响更大的更可能是低收入工作者□⊙,如劳动密集型的行业♂,而劳动生产率较高的行业(通常其人均工资也会更高)受影响相对更小(如金融、信息就业受冲击不大)?。因此∟⊙,工资数据调整幅度不大可能反映的只是就业市场结构性变化﹡π。

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